(xx33448899@gmail.com)

在2016年初经过熔断之后，A股市场信心全无，沪深300的市盈率跌破十倍，前海开源基金却再次逆势加仓。我当时提出A股结束下跌，将展开千点大反弹。当前市场再次回到一个比较疲弱的位置，市场信心极度低迷，前海开源基金再次扛起全面加仓的大旗，率先提出黄金十年的观点。在市场的拐点往往只有少数人正确，因为市场的拐点往往也是大家最有分歧的阶段，而这个时候能够看明形势，才能够做出比较正确的选择。

（来源：Wind，2007.1.1—2019.5.15）四个区间的定投测算如下（表3）：定投模拟数据来源：计算公式：定投收益率=（总期末资产/总投资本金-1）*100%。期间不赎回。定投模拟测算方式为月定投，每月定投1000元，开始日为首次扣款日，申购费率1.5%，分红方式为红利再投。以上各区间定投的复合年平均收益率分别为0.00%、0.91%、0.23%和4.36%。

二是中国经济改革提出新要求。当前，中国经济正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，总体来看经济基本面良好，增长保持韧性，结构性去杠杆稳步推进，应对外部冲击的能力在增强。但同时也要看到，经济发展不平衡不充分问题依然突出，部分地区经济下行压力较大，一些企业特别是小微企业经营困难，金融等领域面临的风险不容忽视。对此，党中央、国务院前段时间已果断出台了以供给侧结构性改革为主线、以推动高质量发展为根本要求的诸多改革举措，这无疑给财富管理带来了新的需求，并对资产配置方向和结构提出了新的要求。

目前，百世集团、五洲跨境、瑞航钊成、么么哒、杉德支付等一批电商物流支付企业相继入驻昆明综保区。天猫、京东、敦煌网等一批电商平台也陆续在洽谈入驻。“我们十分看好昆明的区位优势和发展潜力。”百世集团相关负责人表示，目前，他们进驻昆明综保区后，已经在东南亚市场建立完善布局，今年在泰国及越南成立了分公司，正式开展覆盖两国全境的快递服务及跨境仓储服务。公司还计划将业务辐射到缅甸、老挝和马来西亚等地。

Carter Mack无法讨论IPO定价策略的细节，因为IPO由规模较大的华尔街公司牵头。Lyft的IPO由摩根大通和瑞士信贷牵头，摩根士丹利和高盛牵头了Uber的上市。本月早些时候上市的优步股价仍比45美元的发行价低8%。Lyft股价较3月底72美元的发行价低了21%。在Lyft上市首日即其股价飙升至88.60美元的高点时买入该股的散户投资者，目前正面临巨额账面亏损。

总股本稀释率为8.35%。若按万里马（300591.SZ）初始转股价6.92元/股进行转股，转债发行对总股本和流通盘的稀释度分别为8.35%和22.77%，流通盘具有一定摊薄压力。预计万里转债上市首日价格在95~97元之间。按万里马10月8日的收盘价6.14元测算，万里转债平价为88.73元。可参照的平价可比标的为华森转债，其平价为89.05元，当前转股溢价率为17.69%，可参照的规模可比标的是中宠转债，当前转股溢价率为11.62%，考虑到万里转债的发行规模和评级的吸引力不高，预计上市首日转股溢价率有限，在7%~9%之间，对应的上市价格或在95~97元区间。在上市之前，若正股万里马的股价无明显上涨，其上市首日的转股溢价率至少需达12.70%，方可保证不破发。